南京钢铁股份有限公司主体信用评级报告(初稿)
栏目:艾尚体育首页 来源:艾尚体育平台怎么样 作者:艾尚体育平台怎么样 发布时间:2022-04-13 02:06:01
南京钢铁股份有限公司主体信用评级报告(初稿)

  注:根据南钢股份经审计的2018-2020年及2021年上半年财务数据整理、计算。

  产品结构优势较强,具备较强市场风险抵抗力。南钢股份钢材产品以优特钢为主,近年来公司部分产品保持相对较高的市场份额,产品结构优势较强,具备较强的市场风险抵抗能力。

  研发能力强。南钢股份注重生产工艺优化以及新产品的研发,近年来保持较大研发投入,且通过人才引进及多年培育,积累了一批特钢专业研发人员。公司研发能力较强,有利于保持及增强产品竞争力。

  经营业绩良好。受益于产品销量的增长及钢价上涨,近年来南钢股份经营状况良好,收入规模保持增长,盈利水平较强,虽受原材料价格上升的影响,盈利空间有所收窄,但仍处于良好水平。

  资本实力进一步提升。得益于利润积累,南钢股份权益规模继续扩大,资产负债率处于较低水平。

  公司盈利易受钢铁行业周期性波动影响。目前钢铁行业发展基础仍不牢固,易受宏观经济周期波动影响,同时仍面临结构性产能过剩的风险,南钢股份未来仍将承受较大的盈利波动风险。

  原燃料价格波动风险。南钢股份所需铁矿石基本外购且主要来自进口,易受国际铁矿石价格波动影响,2019年以来进口铁矿石价格大幅攀升,致公司营业成本上升,未来公司仍将持续面临铁矿石价格波动风险。

  环保与能耗政策压力加大。2020年来国家对钢铁企业环保、能源消耗、碳排放标准等方面的政策与监管要求趋严,未来南钢股份将持续面临相关政策管控压力。

  南京钢铁股份有限公司(以下简称“南钢股份”,该公司或公司,股票代码:600282.SH)成立于1999年3月,系经江苏省人民政府苏政复[1999]23号文批准,由南京钢铁集团有限公司(简称“南钢集团”)作为主要发起人,联合中国第二十冶金建设公司、中冶集团北京钢铁设计研究总院、中国冶金进出口江苏公司以及江苏冶金物资供销有限公司共同发起设立的股份有限公司,设立时总股本为3亿股,其中南钢集团持股比例为99.32%,实际控制人为江苏省政府国有资产监督管理委员会。经中国证监会证监发行字[2000]112号文核准,公司于2000年8月22日首次向社会公开发行人民币普通股1.2亿股,并于2000年9月19日在上交所挂牌交易,公司股本增至4.2亿股,南钢集团持股比例降至70.95%。2003年,南钢集团以其所持有的公司70.95%股权,与上海复星高科技(集团)有限公司(简称“复星集团”)、上海复星产业投资有限公司(简称“复星产业投资”)和上海广信科技发展有限公司(简称“广信科技”)

  共同投资组建南京钢铁联合有限公司(简称“南钢联合”),公司控股股东变更为南钢联合,公司实现了由国有企业向混合所有制企业的转变,南钢集团对南钢联合持股比例为40%,郭广昌先生实际控制了复星集团、复星产业投资和广信科技,为公司实际控制人。2009年5月,南钢集团、复星集团、复星产业投资和上海复星工业技术发展有限公司(简称“复星工业”)出资1亿元设立南京南钢钢铁联合有限公司(简称“南京钢联”),并于同年7月以所持南钢联合100%股权对南京钢联增资至30亿元。2009年9月,南钢联合实施存续分立,将除南钢股份股权以外的钢铁主业资产分立至南京钢联下属新设立的南京南钢产业发展有限公司(简称“南钢发展”)。2010年9月,经中国证监会证监许可[2010]1303号文批准,公司向南京钢联定向增发21.91亿股购买其持有的南钢发展的全部股权,总股本增至38.76亿股,南京钢联钢铁主业资产实现整体上市。2010年末,南京钢联和南钢联合对公司持股比例分别为56.53%和27.25%。此外,2015年末复星工业将南京钢联10%的股权委托南钢集团进行管理,南钢集团被视为在股东投票权方面拥有公司50%的权益,复星集团不再将南京钢联及公司纳入合并报表。

  2015年12月 以非公开发行股票实施员工持股计划,发行股票0.86亿股 39.62亿元

  上述股权变更完成后,公司多次增发股票或股票期权激励计划激励对象自主行权(具体见图表 1),实收资本持续增加,资本实力显著增强。最新一次的增发股票于2020年7月2日完成,经中国证监会证监许可[2020]957号文批准,公司新发16.98亿股向控股股东南京钢联购买南钢发展38.72%股权和南京金江冶金炉料有限公司(简称“金冶炉料”)138.72%股权,上述重组完成后,

  公司总股本增至61.43亿元。截至2021年6月末,公司总股本为61.58亿元,

  南京钢联直接持有公司34.94亿股股份,占总股本的56.74%;南京钢联的全资子公司南钢联合持有公司1.21亿股股份,占总股本的1.97%,南京钢联通过直接和间接控制的股份占南钢股份总股本的58.71%,仍为其控股股东。

  该公司主要经营黑色金属冶炼及压延加工、钢压延加工产品及副产品的销售以及焦炭及其副产品生产等业务,为集采矿、焦化、烧结、炼铁、炼钢及轧钢完整生产工序为一体的综合钢铁公司,其产品包括板材、棒材、线余个品种规格。公司主要运营主体为本部,

  其次还包括主营钢铁加工的南钢发展及主营贸易业务的南京钢铁集团国际经济贸易有限公司(简称“国贸公司”)和新加坡金腾国际有限公司等子公司,

  截至2021年10月末,该公司待偿还债券本金余额共计15.00亿元,各存续期内债券付息情况正常。

  债项名称 发行金额(亿元) 期限 发行利率(%) 起息日期 注册额度/注册时间 本息兑付情况

  1 金冶炉料为南钢发展于2018年实施存续分立时成立的子公司,分立后历经股权变动,重组前南京钢联和南钢股份对上述两者持股比例分别为38.72%和61.28%。

  部分新兴经济体加息节奏加快,美联储亦即将启动缩减购债规模,全球经济金融面临宽松政策退出带来的挑战;中美关系以及中东等区域的地缘政治冲突等因素进一步增加了全球经济金融的不确定性,我国经济发展面临的外部环境更趋复杂严峻。短期内,我国经济恢复趋弱的态势或将延续,而在宏观政策跨周期调控支持下,经济增速仍有望保持在合理区间,同时需关注海外疫情形势、

  美对华战略遏制、全球经济修复等因素的变化;中长期看,“双循环”新发展格局下,我国改革开放水平的不断提升、创新驱动发展以及扩大内需战略的深入实施将进一步激发国内市场潜力、推动经济高质量发展,我国宏观经济基本面有望长期向好。

  2021年第三季度以来,新冠疫情传播反复,全球经济持续恢复的同时,发达与新兴经济体修复节奏仍在分化,供需不平衡以及大规模的流动性投放导致的通胀风险依然高企。高物价、资本外流与货币贬值压力导致部分新兴经济体在经济恢复脆弱的情况下持续加息且节奏有所加快,欧洲央行已宣布放缓紧急购债计划的购债速度,美联储亦即将启动缩减购债规模,全球经济金融面临宽松政策退出带来的挑战。同时,中美关系以及中东等区域的地缘政治冲突等因素进一步增加了全球经济金融的不确定性,我国经济发展面临的外部环境更趋复杂严峻,而积极主动推进对外合作有利于我国应对这种不稳定的外部环境。

  房地产调控、地方政府隐性债务监管、“缺芯”、“限产”以及疫情散发等因素叠加交织,我国经济恢复进程趋弱。消费者物价上涨压力总体可控,就业形势稳定。工业各行业中高技术制造业及采掘业表现强劲,工业企业的经营效益修复良好但行业间不均衡,中下游制造业及小微企业面临的成本和营运资金压力较大。国内疫情散发导致消费恢复不稳;固定资产投资中房地产投资和基建投资增长放缓,制造业投资稳步恢复;新出口订单指数持续走低,出口贸易延续强势的同时波动性加大。人民币汇率平稳波动,国际投资者对人民币资产的配置规模不断增加。

  我国持续深入推进供给侧结构性改革,提升创新能力、坚持扩大内需、推动构建“双循环”发展新格局是应对国内外复杂局面的长期政策部署;宏观政策保持连续性稳定性、增强有效性,通过政策联动为实体经济提供支持。我国财政政策保持积极,地方政府专项债发行节奏和资金使用进度持续加快,财政支出效能不断提高,保就业、保民生、保市场主体的同时带动有效投资;政策层面严禁新增地方政府隐性债务,强化监管监测,妥善化解存量债务,地方政府债务风险总体可控。央行实行灵活精准的稳健货币政策,加强跨周期调节,保持流动性合理充裕,通过降准、新增支小再贷款、续作直达实体经济货币政策工具等措施,引导金融资源服务实体和支持绿色发展;防风险与保持宏观杠杆率基本稳定的目标下,实体融资增速经历明显回落后有望企稳。资管新规过渡期即将结束,我国金融监管持续强化,深化金融机构改革、从严打击证券违法活动、推动债券市场高质量发展和双向开放,为金融市场健康发展夯实基础。

  “十四五”时期的开局之年,平衡经济增长与风险防范,为深入贯彻新发展理念、加快构建新发展格局、推动高质量发展营造良好的宏观经济金融环境尤为重要。短期内,全球的疫情防控形势仍严峻,美对华战略遏制、世界经济修复分化与高通胀、美联储宽松政策退出、地缘政治等因素存在诸多不确定性,我国经济发展面临的外部压力加大,经济恢复趋弱的态势或将延续,而在宏观政策跨周期调控支持下,经济增速仍有望保持在合理区间:预计消费恢复仍需要较长时间,固定资产投资中制造业投资持续恢复、房地产开发投资增速放缓、

  基建投资表现平稳,出口贸易的强势表现或不具可持续性。从中长期看,在国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下,我国改革开放水平的不断提升、创新驱动发展以及扩大内需战略的深入推进将进一步激发国内市场潜力、推动经济高质量发展,我国宏观经济基本面仍有望长期向好。

  钢铁行业是典型的顺周期行业,与宏观经济景气度紧密相关,2020年初期,受新冠疫情影响,钢铁行业需求乏力,自2021年下半年随着各行业顺利复工复产,钢材需求迅速增加,钢材价格上升,铁矿石价格大幅攀升,但在钢材产量和价格支撑下,钢企营业收入和利润均较实现了稳定增长。整体来看,钢铁行业主要下游行业房地产行业及汽车行业景气度或将总体趋弱,基础设施投资增速则将受到政府债务约束,预计短期内钢材需求稳中趋弱,钢企经营业绩将有所弱化。

  钢铁行业是国民经济的基础性产业,为建筑、机械、汽车、家电、造船等行业提供了重要的原材料保障,其发展与宏观经济发展及全国固定资产投资密切相关,是典型的顺周期行业。2015年,在外需不振和房地产市场调整等因素作用下,钢铁行业面临的政策压力和资金压力加大,当年粗钢产量下滑至8.04亿吨,为34年以来首次负增长;而粗钢产能在2015年末达到约12亿吨的水平,产能过剩严重;2016年开始,在钢铁行业供给侧改革的有力推进下,钢铁行业供给端明显收缩,产能利用率明显提升。

  2018-2020年,粗钢产量分别为9.28亿吨、9.96亿吨和10.53亿吨,同比分别增长6.6%、8.3%和5.2%;钢材产量分别为11.06亿吨、12.05亿吨和13.25亿吨,同比分别增长8.5%、9.8%和7.7%;在下游需求带动下,近三年粗钢和钢材产量逐年增长,其中2020年受疫情影响增速较上年有所下降。2021年1-7

  月,下游基建等行业需求增长,钢铁企业开工率上升,当期全国粗钢与钢材产量分别为6.49亿吨和8.09亿吨,分别同比增长8.00%和10.50%。整体来看,钢铁工业转型升级压力较大,且近年来面临的环保压力加大,行业发展仍将持续面临诸多挑战。

  盈利方面,2015年钢铁行业景气度下滑至最低,钢企盈利明显恶化;2016

  年钢铁行业逐渐复苏并进入稳定增长阶段;2017-2018年宏观经济恢复及供给侧改革措施推进促使钢铁行业供需趋于平衡,钢价大幅上涨,加上降本增效措施效果的显现,整体盈利状况进一步好转;2019年钢材价格继续高位波动,

  但受铁矿石价格大幅上涨影响,钢铁企业盈利空间有所收窄,2020年经历新冠疫情影响后,钢铁行业景气度迅速恢复,在产品价格与销量支撑下,重点钢企盈利水平回升。2018-2020年,会员钢铁企业销售收入分别为4.11万亿元、4.27万亿元和4.70万亿元,利润总额分别为2,863亿元、1,889.94亿元和2,074亿元。近年来多数钢企均实现了良好盈利,同时财务质量持续改善,杠杆水平持续下降,2020年末,重点统计钢铁企业资产负债率62.27%,同比下降0.18个百分点。

  从下游细分行业情况来看,城市基础设施建设、房地产、铁路投资与汽车行业对钢材需求影响大。城市基础设施的建设和完善是国民经济可持续发展的重要基础,近年来全国各地区城市基础设施建设规模不断扩大,建设水平迅速提高,2020年我国持续推进新型城镇化和乡村振兴,城乡区域发展格局不断优化,2021年《政府工作报告》,明确提出“十四五”期间国家将深入推进新型城镇化战略,实施城市更新行动,将为钢铁行业持续增长动能。房地产投资方面,2018-2020年及2021年1-7月全国房地产开发投资增速分别为9.53%、

  9.92%、7.00%和12.70%,2020年以来房地产开发投资保持正增长,下半年来持续提升的市场热度抵消了前期疫情影响,全年房地产市场销售呈现量增价涨的态势,在政策调控大环境下,房企经营承压,短期内或通过加快项目建设与推盘力度寻求资金回流,拉升钢材需求,而长期来看房地产调控仍将维持高压态势,房企融资环境总体或将进一步趋紧,销售端增长压力加大,房地产开发领域的钢材需求增长将逐步承压。铁路投资方面,铁道统计公报显示2018-2020

  年及2021年1-7月全国铁路完成固定资产投资分别为8,028亿元、8,029亿元、7,819亿元和3,628亿元,2018-2020年新线公里,近年持续保持稳定增长态势。汽车产业方面,2018-2019年受宏观经济增速放缓、消费者信心下降及限超治载政策消化等影响,我国汽车产量分别为2,994.20万辆和2,552.80万辆,同比分别下降3.80%和8.00%。2020年受疫情影响,汽车产量同比减少1.40%至2,462.50万辆,降幅有所收窄主要系新能源汽车等产量上升所致,同期我国汽车销量为2,531.10万辆,同比减少1.90%。2021年1-7月我国汽车产量为1,459.10万辆,同比增长18.90%,其中新能源汽车产量157.20万辆,同期汽车销量同比增长19.30%至1,475.60万辆,其中新能源汽车销量为 147.81万辆。我国汽车保有量已升至较高水平,未来新车需求或仍将趋弱。整体来看,钢铁行业下游2020年前期受疫情冲击明显,但恢复较快并对钢材需求形成有力的短期支撑。长期看,随着大规模工业化阶段的结束,以及基础设施水平的显著提升,尤其是经济增长动能的成功转换,我国钢铁工业将面临较大挑战。

  铁矿石为钢材生产所需的最主要的原燃料之一,我国铁矿石资源相对较为贫乏且品位较低,铁矿石对外依存度处于高位,目前我国是世界上最大的铁矿石进口国,进口铁矿石占全部铁矿石需求的比例超过60%,2018-2020年,铁矿石进口量分别为10.64亿吨10.69亿吨和11.70亿吨。全球优质铁矿石集中在澳大利亚和巴西等国,主要由必和必拓、淡水河谷、力拓和FMG四大矿业巨头垄断,2018-2020年,四大矿业巨头铁矿石合计产量分别为11.08亿吨、10.34

  亿吨和 10.49亿吨。我国钢铁工业运行易受进口铁矿石价格影响。2017-2019

  年进口铁矿石(62%品位:干基粉矿到岸价)全年均价分别为69.93美元/吨、

  67.94美元/吨和91.40美元/吨,铁矿石价格呈震荡态势。2019年,因淡水河谷发生严重矿难事故致相关矿区生产暂时性关停、力拓和必和必拓因热带气旋影响而减产,铁矿石价格一度攀升至119.51美元/吨的阶段性高位;但随着四大矿业巨头恢复生产供应、国内钢企降低库存储备、国内铁矿石产量上升等影响,

  阶段性供需紧平衡状态得以缓解,铁矿石价格下行。2020年年初受疫情防控影响,铁矿石需求量减少,价格相对平稳并有所下行;但进入7月份,随着国内经济有序恢复,铁矿石需求上升,但国际新冠疫情控制不力并对铁矿石产量产生一定影响,铁矿石整体处于供需偏紧态势,铁矿石价格持续拉高,尤其是进入11月,国内钢材需求不减,加之在国际经济复苏提振预期、国际高炉开工量上升的外部影响下,铁矿石供需进一步偏紧,价格快速攀升,最高超过150美元/吨。2020年铁矿石均价达107.27美元/吨,较上年上涨17%。进入2021

  年在国际贸易以及供需错配等多重因素影响下,铁矿石价格急速拉升,截至2021年8月末,进口铁矿石价格较上年末大幅增长71.03%至207.60美元/吨,目前铁矿石价格处于历史高位,或存在下跌风险,钢铁生产企业将面临存货跌价风险。

  在经历了前期高速增长之后,产能迅速扩充使得国内钢铁行业产能过剩日趋突出。2016年2月初,国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(国发【2016】6号)(简称《意见》),指出从2016年开始,用5

  年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨(后修正为1.4亿吨),行业兼并重组取得实质性进展,产业结构得到优化,资源利用效率明显提高,产能利用率趋于合理。去产能方面,严禁新增产能并严格执行环保、能耗、质量、安全、技术等法律法规和产业政策,达不到标准要求的钢铁产能要依法依规退出;鼓励企业通过主动压减、兼并重组、转型转产、搬迁改造、国际产能合作等途径,退出部分钢铁产能。2016-2018年,钢铁行业分别压减产能6,500万吨、5,000万吨和3,000万吨,并取缔超过600家“地条钢”生产企业,涉及产能1.4亿吨。2019

  年,钢铁去产能目标集中在尚未完成压减粗钢产能目标的地区和中央企业,并辅之以企业重组、基地搬迁、加强环保等多项举措。2020年6月18日,国家发改委等多部门联合发布《关于做好2020年重点领域化解过剩产能工作的通知》,要求深入推进供给侧结构性改革,全面巩固去产能成果。其中,就钢铁产业,要求对尚未完成压减粗钢产能目标任务的地区,要继续坚持运用市场化、法治化办法,确保2020年全面完成去产能目标任务。

  在去产能的同时,钢铁行业环保与能耗指标约束进一步趋紧。2017年3月,环保部等发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,要求重点城市采暖季钢铁产能限产50%。2019年4月,生态环境部、国家发改委、工信部等多个部分联合发布的《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》提出,全国新建(含搬迁)钢铁项目原则上要达到超低排放水平,到2020年底前,重点区域钢铁企业超低排放改造取得明显进展,力争60%左右产能完成改造。

  此外,2020年9月22日,国家主席习在第75届联合国大会期间提出,中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现“碳中

  和”2,同年12月12日习主席在气候峰会上进一步宣布:到2030年中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上,非化石能源占一

  次能源消费比重将达到25%左右等一系列新举措。2021年2月,国务院印发的《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》中提出要“加快实施钢铁等行业绿色化改造。推行产品绿色设计,建设绿色制造体系”。2021

  年9月16日,国家发展改革委正式印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,明确要以强化和完善能耗双控制度,深化能源生产和消费革命,推进能源总量管理、科学配置、全面节约,推动能源清洁低碳安全高效利用,从而倒逼产业结构、能源结构调整,助力实现碳达峰、碳中和的目标。可以预见,“十四五”期间将是我国实现能源等领域深度低碳转型的关键期,国家将推行强有力的碳减排政策,而钢铁行业碳排放量规模较大,钢铁行业能耗控制监管趋严,“能耗双控”或将成为钢铁行业压减产量的核心策略,同时政策方面将推进低碳冶金,提高能源效率。

  影响钢铁行业内企业竞争地位的信用要素包括规模、市场地位、装备技术水平及研发能力、产能布局与产品多样性、原材料保障程度等。

  规模化经营是钢铁企业信用质量强弱的核心驱动因素,尤其是普钢企业获得成本优势的先决条件。目前钢铁企业重组多集中于各省内大中型企业对小型企业的兼并重组,强强联合重组鲜少,对CR10集中度提升贡献较为有限。但2019年宝武集团重组马钢集团、2020年重组太钢集团标志着钢铁行业集中度得到进一步提升。

  产能布局是影响国内信用质量的最为关键的要素之一。一方面,我国钢材需求主要集中于长三角、珠三角和环渤海地区,这些地区经济在未来转型升级过程中或将获得更好发展机会,钢材需求规模有望相对保持平稳;而中西部地区环境承载能力相对较弱,尽管短期内大规模基建可对用钢需求形成很强支撑,但长期市场前景不容乐观。另一方面,钢铁工业受成本驱动因素影响大,

  运输成本约束性强,铁矿石对外依存度高进一步强化了我国钢铁工业沿海沿江布局的必要性与合理性。

  从资源储备来看,我国铁矿石资源整体不足且品质相对不佳,对进口铁矿石依赖大,但拥有铁矿石资源的钢企可选择自行供给铁矿石或择低价从外部采购铁矿石,因此具有更强的成本控制优势。

  下游主要行业维持较高景气度的可能性低,钢铁行业中短期需求或将趋弱。2021年,钢铁行业主要下游行业房地产行业在更为严格的政策调控下将同时面临去化压力增大和融资环境进一步趋紧的双重挑战,预计行业景气度将

  2 “碳中和”是指企业、团体或个人在一定时间内,直接或间接产生的温室气体排放总量,通过节能减排、植树造林、碳补集等方式,抵消自身产生的二氧化碳排放,实现二氧化碳的“零排放”。

  有所弱化;汽车行业虽有一定政策支撑,但较高的保有量水平之上行业景气度总体弱化趋势较难改变,年内或呈现前高后低的变化趋势;预计基础设施投入或将持稳,但受政府债务约束将进一步强化。

  环保压力进一步加大。2019年4月,《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》出台后,各钢铁大省也相继发布超低排放标准,并明确了执行时间表。

  短期内钢铁企业环保投入压力加大、部分环保投入不足、资本实力较弱的小型钢企将被淘汰出局。

  碳排放政策管控压力。根据生态环境部相关部署,钢铁行业已被纳入全国碳排放权交易市场,未来能源消耗、碳排放标准等方面的政策与监管要求趋严,行业持续面临相关政策管控压力。

  行业集中度将进一步上升。2020年发改委发布通知将不得再公示、公告新的钢铁产能置换方案,不得再备案新的钢铁项目;此外工信部提出在2021年将大力实施工业低碳行动和绿色制造工程,同时进一步加大力度,坚决压缩粗钢产量;目前主要钢企产能基本稳定,竞争格局基本形成。同时根据国家及钢铁大省政策目标,近几年钢企数量将有明显减少,行业集中度将有明显提高,

  在政策支撑下,预计兼并重组速度将加快,小型钢企淘汰速度加快,行业集中度将进一步上升。

  该公司钢材产品以优特钢为主,目前拥有板、线、棒、带钢四大类产品,部分产品市场占有率较高,在行业内具有一定的竞争优势。2018年得益于产品价格的上涨和产品产销量的增加,公司营业收入大幅增加,盈利水平明显提升;2019年公司钢材销售价格有所下行,但产销量继续增长,营业收入保持增加,但由于铁矿石价格大幅攀升,公司利润空间受到挤压。2020年公司在经历新冠疫情影响后,下半年以来下游订单量快速恢复,在销量支撑下当年整体营业收入同比仍有所增长,而受原料铁矿石价格上升影响,公司盈利空间进一步收缩。

  该公司原拥有板、线、棒、带、型材五大类产品,2021年公司经营结构调整,型钢业务转移至股东南钢集团,截至目前公司具备年产900万吨生铁、1,000

  万吨粗钢、940万吨钢材的综合生产能力,规模优势较明显。公司钢材产品以优特钢为主,主要包括船体用结构钢、低合金高强结构钢、锅炉及压力容器用钢、管线钢、弹簧钢以及轴承钢等,部分产品在行业内具有一定竞争优势。公司建立了以事业部为主体,以研究院、科技质量部两个技术研发平台为支撑的“产、销、研”服务一体化研发创新体系,新产品研发和推广速度较快。

  该公司主业突出,钢铁业务是公司收入和利润的主要来源,公司同时还匹配一定与主业相关的产品贸易业务。2018-2020年公司营业收入分别为436.47亿元、479.90亿元和531.23亿元,毛利率分别为20.11%、13.28%和10.91%。受益于钢材价格上涨和产销量增加,2018年营业收入持续增长,毛利率处在较高水平;2019年公司钢材销售价格有所下降,得益于销量增加,营业收入同比上升9.95%,但因铁矿石价格大幅上涨,毛利率明显下滑;2020年经历新冠疫情影响后,公司下游订单量快速恢复,钢材销量有所上升,加之贸易业务规模扩大,2020年营业收入同比增长10.74%。从收入构成来看,2020年公司板、线、棒、带、型五大类产品销售收入合计为392.81亿元,同比增长0.83%,占公司营业收入的73.94%;同期营业毛利率受原料铁矿石价格上升影响同比下降2.37个百分点至10.91%。

  除上述产品销售收入外,该公司还有钢坯、次品钢材、边角料等副产品的销售,2018-2020年公司副产品收入分别为17.79亿元、20.59亿元和30.14亿元,分别占营业收入比例的4.08%、4.29%和5.67%,副产品的销售波动基本与钢材产品的销售波动一致。贸易业务同期分别实现收入25.21亿元、46.72

  亿元和76.81亿元,业务毛利率分别为6.24%、3.44%和2.66%,整体盈利空间较小,对公司经营业绩影响不大。

  得益于钢材市场价格上扬和产量增长,2021年上半年公司营业收入同比增长58.42%至385.88亿元,其中板材、棒材、线材、带钢产品销售收入分别为128.35亿元、91.42亿元、15.19亿元和15.47亿元,由于经营结构调整3,

  公司将型钢业务经营主体宿迁南钢金鑫轧钢有限公司股权转让至股东南钢集团,当期型钢业务收入降至零,副产品实现收入25.79亿元,贸易业务实现收入80.19亿元。因贸易规模上升,同期公司毛利率同比下降0.51个百分点至12.09%,其中板材、棒材、线材、带钢产品毛利率分别为15.30%、17.37%、17.99%和19.24%。

  截至2021年6月末,该公司具备年产900万吨生铁、1,000万吨粗钢、940

  万吨钢材的综合生产能力,近三年无变化。2020年度,公司生铁、粗钢和钢材产量分别为1,041.53万吨、1,158.31万吨和1,020.51万吨,同比分别增长5.20%、5.58%和2.87%,产能利用率分别为115.73%、115.83%和108.56%。2020年度公司主要产品产量整体保持增长态势,分品种看,板材与棒材产量占比最大,近三年保持增长趋势,2020年分别达507.85万吨和361.67万吨,较上年分别增长1.37%和5.70%;产量占比较小的线材、带钢和型钢受订单需求变化影响各有增减,同期分别减少1.53%、增加6.11%和减少1.16%。2021年上半年,公司生铁、粗钢和钢材产量分别同比增长2.38%、9.48%和10.15%至521.69万吨、605.93万吨和534.98万吨,产能利用率4分别为115.93%、121.19%和113.83%,其中板材、棒材、线万吨。整体来看,得益于公司产品需求上升及产品工艺提升,近年来产能利用率持续较高。

  3 2020年12月22日该公司将持有的宿迁南钢金鑫轧钢有限公司93.3%股权转让给南钢集团,

  股权转让的交易价格按照经评估的宿迁金鑫93.3%股权的市场价值确定为3.33亿元,宿迁南钢金鑫轧钢有限公司自2021年1月1日起不再纳入公司合并范围。

  从销售情况看,近年来该公司各产品的产销率近100%,其中 2018-2020

  销售价格方面,2018年,公司各钢材产品价格继续保持涨势,板材、棒材、线材、带钢和型钢的销售均价分别同比上涨18.58%、10.26%、12.86%、11.43%和9.84%;2019年钢材价格处高位波动,全年均价有所下跌,公司板材、棒材、

  线材、带钢和型钢的销售均价分别同比下降2.90%、6.69%、6.82%、5.91%和1.63%。得益于新冠疫情后下游订单量快速恢复,2020年公司主要产品销量合计同比上升2.61%至1,018.87万吨;但因疫情期间钢材价格较低,全年公司主要产品均价有所下降,其中板材、棒材、带钢和型钢的销售均价分别同比下降1.49%、1.57%、1.69%和6.66%,线年上半年,在铁矿石价格上涨与钢材市场行情提振的双向驱动下,公司钢材产品价格延续上年疫情后的增长态势,公司板材、棒材、线材与带钢销售价格较上年分别上升20.19%、26.76%、26.46%和32.78%。

  该公司钢材品种主要包括结构钢(用于高层建筑,机械制造等)、建筑钢筋、合金结构钢(用于机械零件和各种工程构件)、能源用钢(用于石油、天然气运输管道等)、船舶及海工钢、机车机械用钢等。2020年,下游房地产行业开发力度放缓,建筑钢筋等钢材销量同比下降,而随着国家加大基建设施投资力度,工程机械钢、结构钢等销量上升,此外,随着下游新能源汽车厂商销量攀升,公司汽车机械用钢销量提升较显著。

  特钢长材 能源用钢 石油、天然气储存及输送管道、水电站、核电站、风电站 34.41 33.91 37.96 19.56

  从产品销售的区域分布看,该公司产品主要销往华东地区,少量销往华北、西南和华南等。2020年公司华东地区销售总额为330.83亿元,占当年营业收入的62.28%;华北地区销售收入为18.68亿元,占营业收入的3.52%;此外,

  年持续扩大出口量,2020年实现出口收入27.03亿元,同比增长44.94%,其中东南亚与中东地区收入占出口收入比重分别为 50%和 30%,当年合计成交43个海外工程,项目总成交量达37万吨,同期拓展海外新用户56家。2021

  年上半年,公司华东地区实现销售额196.70亿元,占当期营业收入的50.97%,产品出口收入14.54亿元,占当期营业收入的3.77%。

  该公司销售模式以直销为主,近年来产品直销比例一直维持在80%左右的较高水平。公司在板材和特钢事业部分别设立销售处,再按品种细分销售部门负责国内钢材销售,钢材出口则由国贸公司负责。销售定价方面,定制产品主要以旬或月定价为主,锁定订单价格的同时在期货市场锁定原燃料价格,保证利润空间;普品则按日定价,对市场价格波动反应快速。对一般客户公司以现货销售方式为主,对战略客户(大型央企、大型市政工程)给予一定账期,对出口钢材采用收到外商开具的即期信用证后组织生产交货的方式。

  2018-2020年,该公司铁矿石采购量分别为 1,376.53万吨、1,550.85万吨和1,699.25万吨,其中进口铁矿石采购占比均在85%左右。为保证进口铁矿石的货源稳定,控制采购成本,公司与力拓、必和必拓等大型铁矿石供应商签订了长期供货协议,协议价采取与现货市场挂钩的月度定价。目前长期协议矿采购量约占公司铁矿石年进口总量的75%左右,公司铁矿石国外采购款主要以信用证结算,码头现货矿基本为银行承兑汇票结算。2018-2020年公司进口铁矿石采购量分别为1,165.52万吨、1,356.43万吨和1,479.52万吨,采购均价分别为576.98元/吨、738.40元/吨和828.41元/吨,2019年以来受国际贸易与金融环境等因素影响,国际铁矿石价格攀升,进入2021年铁矿石价格涨幅继续扩大,2021年上半年公司进口铁矿石均价较上年大幅增长55.52%至1,288.38元/

  吨,公司成本控制压力持续增加,公司主要采取大宗原燃料期货市场套期保值工具的方式对冲价格上升风险。

  国内铁矿石供应方面,该公司部分铁矿石由子公司安徽金安矿业有限公司(以下简称“金安矿业”)供应。截至2021年6月末,金安矿业拥有铁矿石保有资源储量4,591.38万吨,2020年与2021年上半年分别生产铁精粉90.48万吨和214.59万吨,公司铁矿石自给率较低。公司还与关联方海南矿业股份有限公司(简称“海南矿业”)及国内其他矿场建立长期合作关系,供应较为稳定,2018-2020年及2021年上半年公司从海南矿业采购铁矿石金额分别为0.34

  亿元、1.11亿元、0.71亿元和0.29亿元。其他供应商还包括南京梅山冶金发展有限公司矿业分公司、北京市锦兴源经贸有限公司等。公司与供应方签订长期供货合同,合同价格每月调整1-2次,采购价款主要以现款和6个月银行承兑汇票结算。2021年上半年,公司国内铁矿石采购均价较上年均价增长61.07%至1,241.36元/吨。

  该公司煤炭采购采用定点定矿、招标和评审采购的模式,公司焦炭中自产占比约50%,其余采用定点定矿模式对外采购。2018年煤炭和焦炭价格上涨,两者价格较上年分别上涨6.31%和18.07%至1,669.44元/吨和2,275.40元/吨;2019年在煤炭市场供给宽松的情况下,煤炭及焦炭采购价格分别下降24.15%和6.06%至1,266.27元/吨和2,137.45元/吨;2020年煤炭与焦炭采购价格分别回落至1,094.38元/吨和2,023.10元/吨,但仍处于较高水平。2021年上半年,

  受国际大宗商品交易价格上升影响,公司煤炭与焦炭采购价格较上年均价分别上涨14.29%和28.95%至1,250.82元/吨和2,608.79元/吨。总体来看,铁矿石和煤炭价格目前处于较高价格区间,公司未来将持续面临成本压力。

  在节能环保方面,该公司通过了ISO14001环境管理体系认证,是国内钢铁行业中首个实施清洁发展机制项目的企业。同时,为了满足不断提高的环保要求,降低能耗,控制成本,公司不断加强节能环保工作,以超低排放为目标,滚动实施环保提升计划,目前已完成焦炉脱硫脱硝、烧结球团脱硫、除尘灰处理、原料大棚等安环升级改造项目。公司污染物排放优于国家清洁生产一级标

  准,达到国家特别排放标准。2018-2020年公司在环保方面的投入分别为7.86

  亿元、6.54亿元和3.80亿元,2018年投入规模较大,主要是较多技改项目集中于2018年实施建设;2019年公司烧结脱硝、脱硫改造、料场密封等环保改造项目相继开始建设;2020年投建了富余煤气发电锅炉烟气脱硫脱硝技改、

  JIT+C2M智能加工及配送中心项目、球团烟气脱硫技术改造项目等项目,进一步改进生产流程。未来,公司计划对除尘超低排放等环保提升改造,将持续削减污染物排放量。

  2018-2020年该公司吨钢综合能耗分别为555.00千克标准煤、553.70千克标准煤和551.70千克标准煤;吨钢耗新水分别为1.95立方米、1.82立方米和1.98立方米,达到清洁生产 I级基准值。同时公司自建发电厂,通过回收焦炉、

  高炉和转炉煤气发电,2018-2020年自发电量分别为24.70亿千瓦时、26.24亿千瓦时和26.40亿千瓦时,约占全年总耗电量的52.80%、54.84%和57.80%。从各项指标来看,公司近年来节能和环保水平取得进一步提升。

  在安全生产方面,钢铁企业安全生产风险包括钢铁生产过程中的操作失误、煤气泄漏、钢包破裂以及矿区坍塌、渗漏及人员安全等,对安全生产要求较高。近年来国家不断加强对安全生产监管力度,相关安全生产法规日趋严格。

  该公司安全管理实行总经理负责制,各级主管是安全生产第一责任人,目前已形成安全环保总监主管,党工团组织监督保障,安全部门专业管理,生产厂分区域负责,全体职工在各自工作范围内,对安全生产负责的工作机制。

  技术研发方面,该公司拥有研究院、科技质量部两个技术平台,可在品种开发和产品提档升级方面分工协作;拥有国家级检测中心、省级企业技术中心、江苏省企业院士工作站、江苏省船舶用钢工程技术研究中心、江苏省高端钢铁材料重点实验室等技术中心。近年来,为提升产品竞争优势,公司加大了新产品研发投入力度,2018-2020年投入研发资金分别达15.36亿元、18.23亿元和21.25亿元。2018年公司推进精品中厚板基地和特钢长材基地建设,轴承钢、

  弹簧钢、非调质钢、汽车冷镦碳合结构钢、原油储罐板、Q390以上级别高建钢等高附加值产品比重持续增长;2019年,公司完成63个新产品研发、15项关键技术取得突破,16个国际级新产品通过省级鉴定;2020年公司完成66个新产品研发,其中包括100mm厚止裂钢、5Ni钢、D500W/E500W超高强海工钢等19个高端品种的研发,同时优化了高铝钢、高氮钢、高强船板、镍系保护渣等产品。2021年上半年公司开发大型LPG用钢、高锰辙叉钢、4,500mm规格超宽耐磨钢等新产品22项,同期新授权专利107件,其中发明专利39件、实用新型专利68件。截至2021年6月末,公司拥有有效授权专利1,086件,其中发明专利431件。

  该公司盈利主要来自经营收益。2018-2020年公司分别实现营业毛利87.78

  亿元、63.70亿元和57.96亿元,盈利能力受钢铁行业景气度变化影响很大;

  2020年以来铁矿石价格持续上涨,继而对公司盈利空间进一步侵蚀,当年公司业务毛利同比减少5.74亿元;同期公司经营收益分别为58.86亿元、32.96

  亿元和28.98亿元。整体而言,公司经营收益水平受铁矿石价格影响而整体下行,但经营状况仍较好。2021年上半年,得益于产品销量上升以及上年同期基数较低影响,公司营业毛利同比增加15.95亿元至46.65亿元,经营收益同比增加9.72亿元至23.56亿元。整体而言,公司收益水平受铁矿石价格影响而整体下行,但经营状况仍较好。

  该公司期间费用以管理费用和财务费用为主,2018-2020年分别为 23.79亿元、24.23亿元和24.01亿元,期间费用率分别为5.45%、5.05%和4.52%。2020年公司销售费用、管理费用(含研发费用)和财务费用分别为3.16亿元、

  18.31亿元和2.53亿元,其中销售费用同比下降51.67%,系当年收入准则调整,将一票制运费重分类至营业成本所致;管理费用(含研发费用)同比上升22.62%,系生产技术改造、数字化研发等投入增加所致;因当年融资成本降低,财务费用同比下降8.02%。2021年上半年公司期间费用同比增加5.30亿元至19.30亿元,其中研发费用因当期公司加大数字化研发、基础工艺技术研究等同比大幅增加5.81亿元至9.56亿元。因营收规模同比增长较多,同期公司期

  此外,受近年来钢价震荡以及该公司新产品生产初期成本较高的影响,公司依据会计准则对原材料及产成品计提跌价准备,同时还有一部分长期股权投资减值损失和长期应收款坏账损失,使得2018-2020年及2021年上半年资产减值损失(含信用减值损失)分别为3.11亿元、3.46亿元、2.25亿元和2.14

  亿元,其中存货跌价损失分别为1.31亿元、2.32亿元、2.22亿元和2.09亿元。

  影响公司盈利的其他关键因素 2018年 2019年 2020年 2021年上半年度 2020年上半年度

  该公司投资金融资产所产生的公允价值变动收益和投资收益波动较大,对公司利润亦有一定影响,2018-2020年及2021年上半年二者合计分别为2.68

  亿元、6.03亿元、4.99亿元和2.84亿元,其中2020年投资收益同比增长34.69%,

  主要系当年公司对安徽金元素复合材料有限公司5(简称“安徽金元素”)与安阳复星合力新材料股份有限公司6(简称“安阳复星合力”)追加投资后将二者纳入合并范围,相关股权以公允价值重新计量所产生的收益,公允价值变动损益为负主要系当期对冲长期锁价订单未来市场风险操作的期货工具公允价值变动损失及投资的股票类资产浮亏所致。因公司进口铁矿石规模大,且钢材部分出口,同期由于人民币汇率波动引起的汇兑净收益分别为-1.15亿元、-0.62

  亿元、1.23亿元和0.25亿元,2020年汇兑净收益转正系人民币对美元升值所致。公司营业外净收入及其他收益主要由增值税即征即退返还构成,同期合计分别为0.61亿元、0.61亿元、3.60亿元和1.57亿元,其中2020年公司其他收益规模较大,系资源综合利用增值税即征即退等优惠政策增加所致。

  该公司积极响应国家“十四五”高质量发展规划要求,秉承“创建国际一流受尊重的企业智慧生命体”的企业愿景,聚焦“绿色、智慧、高科技”,瞄

  5 安徽金元素复合材料有限公司经营范围包括金属复合材料及其制品的研发、制造和销售,废钢销售等,截至2021年6月末该公司对其持股比例为47.00%。

  6 安阳复星合力新材料股份有限公司经营范围包括生态环境材料、高延性冷轧带肋钢筋生产装备等,截至2021年6月末该公司对其持股比例为51.00%。

  准制造业升级、进口替代机会,把握工业互联网发展浪潮,掌握智能制造核心技术,构建以钢铁新材料为核心的相互赋能、复合成长的产业链生态圈,将公司打造成为具有全球竞争力的先进材料智造商。钢铁产业以建设国际一流的现代化精品特钢基地为目标,加大对科技创新、超低排放和碳减排的研发和投入,通过数智转型提质增效、创新研发结构优化、绿色升级产城融合,做专做精做强特钢。新产业聚焦新材料及产业链延伸赛道,实现产业升级跃变,培育一批领军、冠军企业,打造行业领袖与隐性冠军。

  项目建设方面,该公司主要国内在建项目以环保与技改项目,截至 2021年6月末主要国内在建项目总投资36.12亿元,已投资11.01亿元,2021年下半年、2022年及2023年公司分别计划投入7.53亿元、12.55亿元和5.02亿元。

  为打通焦炭供应新渠道,2020年公司全资子公司海南金满成科技投资有限公司(简称“海南金满成”)与广东吉瑞科技集团有限公司、PT. Indonesia Morowali Industrial Park、海南东鑫企业管理合伙企业(有限合伙)共同在印度尼西亚合资设立印尼金瑞新能源科技有限责任公司(简称“金瑞科技”,海南金满成拟持股78%),投资建设年产260万吨焦炭项目,项目投资总额约为22.00亿元,

  建设期18个月,项目资本金1.13亿美元,其中海南金满成出资1.20亿美元,

  剩余部分以金瑞科技作为融资主体筹措,各股东方按持股比例提供担保,无法获得项目融资则由海南金满成提供融资补足借款。截至2021年6月末,项目累计投入3.06亿元,工程进度14.00%,2021年下半年、2022年及2023年公司分别计划投入5.68亿元、9.47亿元和3.79亿元,公司将根据项目合作协议与出资比例陆续出资。此外,海南金满成拟与海南东鑫企业管理合伙企业(有限合伙)、New Era Development Pte.Ltd.、旭阳投资(海南)有限公司、江苏沙钢煤焦投资有限公司共同在印度尼西亚合资设立印尼金祥新能源科技有限责任公司(简称“金祥科技”,海南金满成拟持股51%)建设年产390万吨焦炭项目,项目投资总额5.45亿美元,建设期18个月,海南金满成拟出资1.11亿

  美元,剩余部分以金祥科技作为融资主体筹措,各股东方按持股比例提供担保,无法获得项目融资则由海南金满成提供融资补足借款,截至2021年6月末公司尚未实际出资。

  图表 14. 截至2021年6月末公司重要在建项目进展情况(单位:亿元、%)

  注:年产260万吨印尼焦炭项目预算投资额、累计投资额与未来拟投资额均为全口径。

  年收购安徽金元素与安阳复星合力,拓展金属复合与生态环境材料等领域业务。2021年1月公司分别与浙江万盛股份有限公司7(简称“万盛股份”,证券代码:603010.SH)及其控股股东及主要决策人签订《股份认购协议》与《股份转让协议》,约定受让万盛股份控股股东河南洛升企业管理咨询合伙企业(有限合伙)(原名为“临海市万盛投资有限公司”)5,000万股股份,该事项于2021

  年4月完成。此外,2021年4月29日公司与万盛股份签署《浙江万盛股份有限公司与南京钢铁股份有限公司之附条件生效的股份认购协议之补充协议(一)》,拟以14.31元/股的价格认购万盛股份非公开发行10,780万股股(最终认购数量以中国证券监督管理委员会核准后的发行数量为准),认购金额为15.43亿元(最终认购金额根据最终认购股票数量确定),截至目前相关事宜尚在筹备中,尚未向中国证监会申报。如上述非公开发行事项完成后,公司将合计持有万盛股份 12,700 万股,约占其非公开发行后总股本的 29.98%,同时公司能够决定万盛股份董事会半数以上成员选任,将获得万盛股份的控制权,

  成为万盛股份的控股股东。截至2021年6月末,公司实际出资11.87亿元受让浙江万盛5,000万股股份,同期末公司持有万盛股份5,000万股股份,持股比例14.42%。

  该公司为混合所有制企业,南京钢联为公司控股股东。作为上市公司,公司按照相关法律建立了较为完善的法人治理结构,并保持了适当的独立性。

  7 万盛股份成立于2000年07月17日,目前注册资本4.85亿元,是一家专注于有机磷系阻燃剂等产品的生产、研发和销售的企业。

  本的56.74%,南京钢联全资子公司南钢联合持有公司1.36亿股股份,占总股本的1.97%,南京钢联通过直接和间接控制的股份占公司总股本的58.71%,

  为控股股东。自然人郭广昌控股的复星集团直接及间接持有南京钢联60%的股权,南钢集团持有南京钢联40%的股权,2015年末复星工业将南京钢联10%的股权委托南钢集团进行管理,南钢集团被视为在股东投票权方面拥有南京钢联50%的权益,复星集团不再将南京钢联及公司纳入合并报表,但仍通过下属财务公司对公司提供资金支持。公司产权状况详见附录一。

  截至2020年末,南京钢联资产总额为574.97亿元,净资产为283.83亿

  元,资产负债率为50.64%;2020年度南京钢联实现营业收入543.13亿元,

  亿元,主要为向南钢联合采购工业气体6.28亿元与向联营企业南京鑫武海运有限公司(简称“鑫武海运”)支付海运费2.08亿元;关联销售商品及提供劳务金额为13.87亿元,主要为向南钢联合销售水、电及蒸汽5.86亿元和向南京南钢嘉华新型材料有限公司销售水渣等3.22亿元。资金往来方面,截至2020年末,公司应收预付关联方款项余额为3.64亿元,其中应收联营企业安徽金黄庄矿业有限公司(简称“金黄庄矿业”)2.61亿元8,因其经营亏损公司已于2017年对该笔账款全部计提坏账准备,公司尚无追偿计划。2020年末,公司应付预收关联方款项为1.79亿元,其中应付海南矿业账款0.28亿元,

  应付鑫武海运账款0.23亿元,应付江苏金珂水务有限公司账款0.25亿元。

  此外,根据2019年5月公司与上海复星高科集团财务有限公司(简称“复星财务公司”)签订的《金融服务协议》约定,复星财务公司为公司提供存款、贷款服务,截至2020年末子公司江苏金贸钢宝电子商务股份有限公司存放于复星财务公司的银行存款为8,006.56万元。根据《金融服务协议》,公司可以向复星财务公司申请不超过50亿元人民币的综合授信额度,贷款利率将由双方按照中国人民银行颁布的利率及市场情况商定,将不高于国内金融机构向公司及成员单位提供的同期同档次贷款利率。《金融服务协议》有效期一年,

  2011年双方首次签订,此后公司每年均有与复星财务公司续签协议,协议约定,在协议到期30日内,如双方无异议,可自动续签一年,目前已自动续签。

  项目 2018年(末) 2019年(末) 2020年(末) 2021年上半年(末)

  8 公司持有安徽金黄庄49%的股权,为保证其项目建设进度和资金需求,公司自2011年9月起,每月向其提供不超过1,000 万元的借款(期限不超过20个月,借款总额不超过2亿元),金黄庄矿业将按银行同期贷款基准利率上浮10%支付借款利息,本息于项目投产后分期归还,截至2021年6月末,公司对金黄庄矿业的借款余额为2.00亿元,应收利息0.61亿元。

  项目 2018年(末) 2019年(末) 2020年(末) 2021年上半年(末)

  在关联担保方面,近年来该公司为联营企业鑫武海运持续提供担保,截至2021年6月末担保余额为0.61亿元。同时,为支持公司业务发展,南京钢联为公司及下属子公司提供较大金额担保,截至2021年6月末公司接受关联方担保余额为46.84亿元。

  该公司按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》以及《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规的要求建立了公司治理结构。公司设有股东大会、董事会和监事会,董事会下设战略委员会、提名委员会、审计委员会及薪酬与考核委员会,并配备了经营管理团队,法人治理结构基本健全。同时,公司与控股股东在业务、人员、资产、机构以及财务等方面分离,在经营管理各主要环节保持了必要的独立性。

  信息披露方面,近年来该公司财务报表披露及时,无重大差错,官方网站信息内容丰富,更新较为及时。

  2014年12月,为优化组织、提升经营效益,该公司对内部组织机构进行调整,并对核心生产单位进行整合,设立炼铁、特钢、板材和公辅四个事业部,最终形成12个职能部门、4个事业部与多个机构的组织模式(组织机构图参见附录二)。

  目前该公司建立起了一套涵盖了财务、投资、销售、采购以及生产管理等方面的内部管理制度体系,较有效的保障了公司经营管理工作的规范有序进行。

  在销售管理方面,该公司产品销售主要通过销售总公司、新产品推广研发中心以及国贸公司开展。其中销售总公司主要负责常规产品的国内销售业务;

  生产协调和销售业务,从而形成了公司特有的“产、销、研加服务”一体化的新品研发推广体系。在产品定价管理方面,公司市场部参照国内市场同类产品价格,根据客户分级和市场情况,并结合公司产品成本与产品综合性能拟定产品销售价格,经领导审批后最终确定。

  在采购管理方面,该公司根据客户订单、公司库存状况、经营需求以及市场走势等确定采购滚动计划,并结合市场变化进行动态调整。其中,采购中心负责主要原材料的国内采购,国贸公司负责铁矿石等的国外采购。公司实行大宗原材料集中采购制度,并就铁矿石、焦煤、废钢及合金等主要原材料供应与国内外大型供应商建立了长期合作关系,有利于保证原料供应及采购成本的控制。

  在生产管理方面,该公司根据年初制定的年度生产计划及订单情况安排生产。营销部门于每月25日前落实下一个月的订单,并于每月25日至下月5日将订单情况汇总,生产部门根据订单汇总情况及产品库存等确定最终生产计划。

  在财务管理方面,该公司制定了相关财务管理制度,覆盖了资金管理、成本管理、费用控制、销售收入与收款管理、采购与付款控制、对外担保、工程管理以及会计核算等诸方面。在资金管理方面,公司对子公司采取三种不同管理方式,如对国贸公司人民币业务按照统收统支管理模式;对金安矿业等按照收支两条线管理模式;对香港公司和国贸公司外币业务按照统一监控与平衡的管理模式。

  在对外投资管理方面,该公司制定了较为严格的投资决策程序。投资项目立项前需经项目尽职调查,完成尽职调查报告和项目可行性分析论证,并报公司立项。公司对项目计划书和可行性分析报告进行审查和综合评估,认为可行的提交董事会审议。部分重大投资项目在董事会决议通过后还需交股东大会审议,经批准后实施项目。在项目推进过程中,实行以项目经理为主,对外投资部、法务部以及财务部为核心的分级负责制,具体负责项目实施。

  内无不良信贷记录。于2021年11月2日查询国家企业信用信息公示系统显示,公司未被列入经营异常及严重违法失信企业名单、无重大失信违法处罚信息。

  该公司债务随经营规模扩张逐年攀升,目前负债程度尚可。公司负债偏重于短期,面临一定即期债务偿付压力。公司EBITDA对刚性债务及利息支出的覆盖程度高,且经营性现金流状况较为充足,可为公司后续债务本息的偿付提供基础保障。

  天衡会计师事务所对公司的2018-2020年财务报表进行了审计,并均出具了标准无保留意见的审计报告。公司执行企业会计准则(2006版)及其他补充规定。2019年公司根据财政部《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》(财会(2019)6号)、《关于修订印发合并财务报表格式(2019

  版)的通知》(财会〔2019〕16号)的相关规定进行了会计政策变更,并自2019

  年1月1日执行新金融工具准则9的相关规定。2020年公司根据财政部《企业会计准则第14号——收入》的相关规定进行了会计政策变更,并自2020年1月1日执行新收入准则的相关规定

  2018年该公司新纳入合并范围子公司共11家,不再纳入合并范围子公司共5家;2019年公司新纳入合并范围子公司共2家,均为公司与关联方共同设立,注销子公司3家;2020年公司以收购方式新增安徽金元素、安阳复星合力与南京维科通信有限公司103家子公司,同时新设3家子公司;分别处置和注销1家子公司。截至2020年末公司合并范围内子公司合计60家,其中全资子公司42家。

  9 新金融工具准则包括2017年3月31日财政部修订的《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》(财会[2017]7 号)、《企业会计准则第23号——金融资产转移》(财会[2017]8号)、《企业会计准则第24号——套期会计》(财会[2017]9号)及2017年5月2日修订的《企业会计准则第 37号——金融工具列报》(财会[2017]14 号)。

  10 截至2020年末安徽金元素形成商誉为0.41亿元,安阳复星合力形成商誉为1.66亿元,南京维科通信有限公司形成商誉为54.67万元。

  亿元,资产负债率分别为51.91%、49.72%和49.59%,其中2020年因公司银行借款增加与新发行5亿元中期票据,年末公司负债规模有所上升,但资产负债率同比微降。主要得益于经营积累,所有者权益持续增长,同期末分别为198.10亿元、219.31亿元和241.48亿元,其中2020年因公司发行股份收购子公司少数股东股权,所有者权益同比增长10.11%。

  2021年6月末该公司负债总额较上年末增长11.43%至264.75亿元。同期末所有者权益较上年末增长3.51%至249.95亿元,其中未分配利润得益于经营持续累积增长6.78%至114.52亿元,少数股东权益增长30.18%至5.44

  亿元,主要系当期设立印尼260万吨焦炭项目公司金瑞科技所致。同期末公司资产负债率上升1.85个百分点至51.44%,在行业内仍处较低水平。

  2018-2020年末该公司刚性债务规模整体较为稳定,分别为119.87亿元、

  116.12亿元和124.77亿元,在负债总额中占比逐年下降,分别为56.06%、

  53.54%和52.52%。除刚性债务外,公司负债主要分布在应付账款、预收款项与合同负债,同期末应付账款分别为40.67亿元、38.12亿元和42.67亿元,

  主要为应付原材料采购款;预收款项与合同负债主要为客户预付钢材采购款,同期末分别为23.57亿元、35.80亿元和40.02亿元。此外,2018-2020年末公司其他应付款(剔除应付利息与应付股利)分别为2.79亿元、2.95亿元和3.70亿元,主要为应付股东借款及暂收保证金、押金。

  2021年6月末,该公司刚性债务较上年末增加7.87亿元至132.64亿元,应付账款因铁矿石采购价格上涨以及印尼焦炭项目采购设备而增加 29.58%至55.28亿元,预收款项与合同负债微增2.21%至40.91亿元,系主要产品预购订单量增加所致,其他应付款增加0.86亿元,主要系暂收保证金、押金增加所致。

  2020年末,该公司刚性债务为124.77亿元,较上年末增加8.65亿元,其中短期刚性债务占比为77.67%,公司偏重短期融资。

  该公司融资渠道多样,目前主要包括银行借款、票据和债券。2020年末,公司银行借款较上年末增加15.46亿元至59.28亿元,其中短期借款净增加10.63亿元至44.99亿元;应付票据同比减少12.11亿元至49.78亿元,全部为银行承兑汇票;因中期票据“20南京钢铁MTN001”成功发行,应付债券增加5.13亿元至15.40亿元。

  该公司刚性债务融资利率多集中在 4-5.5%之间,2018-2020年公司年化综合融资成本分别为4.91%、4.16%和4.35%。

  2021年6月末,由于该公司刚性债务较上年末增加7.87亿元至132.64

  亿元,即期债务规模有所上升,短期刚性债务在刚性债务中占比升至88.93%。

  具体来看,同期末公司短期借款为45.39亿元,其中保证借款25.74亿元,质押保证借款12.15亿元;应付票据因票据结算规模上升而增加3.05亿元;交易性金融负债与衍生金融负债因到期偿付降至零;一年内到期的长期借款增加9.76亿元,其中担保借款与抵押担保借款分别为2.65亿元和8.94亿元;

  因5.00亿元的“19南京钢铁MTN001”即将到期转入流动负债科目以及3.00

  亿元的“21南京钢铁SCP001”超短融发行,其他短期刚性债务增至8.14亿

  元;应付债券相应减少5.24亿元至10.16亿元;长期借款减少7.94亿元至4.52

  注:业务收支现金净额指的是剔除“其他”因素对经营环节现金流量影响后的净额;其他因素现金收支净额指的是经营环节现金流量中“其他”因素所形成的收支净额。

  2018-2020年该公司营业周期分别为52.56天、53.32天和55.43天,公司应收账款规模较小,应收账款周转速度快,存货以原材料和在产品为主,规模保持在适度水平,整体来看公司营业周期较短。

  2018-2020年及2021年上半年该公司营业收入现金率分别为103.15%、105.03%、98.12%和79.39%,同期经营性现金流净额分别为49.38亿元、43.48亿元、25.65亿元和25.12亿元。2018年公司控制票据结算,年末应收票据增量较少,营业收入现金率较高;2019年受经营收益下降影响,公司经营性净现金流较上年下降11.95%;2020年虽公司收入规模同比增长,但整体业务收现能力有所减弱,经营性应收款项增加,营业收入现金率与经营性现金流净额同比分别下降6.91个百分点和减少41.01%;2021年上半年公司主业经营规模扩大,业务现金收支净额同比增加8.80亿元至26.38亿元,经营活动产生的现金流净额同比增加8.46亿元至25.12亿元。

  2018-2020年该公司EBITDA分别为80.48亿元、60.94亿元和62.05亿元,2020年公司EBITDA中利润总额、固定资产折旧及列入